第四节 财务分析
一、财务分析概述
财务分析是以企业的财务报表等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营戚果进行分析和评价的一种方法。它是财务管理的重要方法之一。财务分析的内容可归纳为四个方面：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析。
财务报表的使用对象不一样，可能分析的目的也就不一致，使用人都会从中选择自己需要的信息，重新排列，并研究相互关系，使之符合特定决策的要求。
一般来说，企业的财务报表主要有以下几种关系人使用：
(1)投资人。分析企业的盈利以及成长潜力，来决定是否投资或者撤出已有投资。
(2)债权人。分析企业偿还债务的能力，以及贷款的风险，从而决定是否为其提供贷提前收回贷款或者转让债权决策。
(3)经理人。进行财务分析可以找出问题的所在，可以改善企业的财务状况。经理人在此方面涉及最广，几乎涉及所有外部使用人员关心的所有问题。
(4)政府。通过财务分析了解企业的纳税情况;了解国家的经济状况等。
(5)中介机构。中介机构可以通过分析了解企业的财务状况，从而给其他报表使用人提供专业的咨询。
二、主要财务报表
财务报表是企业经营情况的记分牌，财务分析的主要依据是财务报表。企业的主要财务报表包括：资产负债表、损益表以及现金流量表。
(一)资产负债表
资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。资产负债表根据“资产=负债+所有者权益”这一会计恒等式反映资产、负债和所有者权益这三个会计要素的相互关系，把企业在某一特定日期的资产、负债和所有者权益各项目按照一定的分类标准和一定的排列顺序编制而成。表的左边为资产项，按资产变现能力的大小排序。表的右边为负债及所有者权益，按需偿还的先后顺序排列。资产负债表是企业对外报送的主要会计报表之一。资产负债表表明企业某一时点静态的财务状况，即企业所拥有或控制的经济资源的数额及其构成情况;企业所负担的债务数额及构成情况;企业的所有者在企业享有的经济利益数额及构成情况(见表8—3)。
(二)损益表
损益表也称利润表，是反映企业在一定期间的经营成果及其分配情况的报表。企业年检时要求企业提交上一年度的损益表。损益表主要是依据收入实现原则和配比原则的要求，一定会计期间的营业收入与同一会计期间的营业费用(成本)相配比，从而计算出企业一定期间的净收益或净损失，因此，它是一张动态会计报表。损益表主要为报表使用者提供企业盈利能力方面的信息。通过损益表提供的信息，可以评价或考核企业经营管理者的经营业绩和能力(见表8—4)。
(三)现金流量表
现金流量表是反映企业一定会计期间现金流人和流出的会计报表，它属于动态的会计报表。企业编制现金流量表是为会计报表使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，反映企业经营活动、投资活动和筹资活动的动态情况，以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来的现金流量。
这里的“现金”通常包括现金和现金等价物。现金等价物必须具备四个条件：
① 限短;②流动性强;③易于转换为已知金额现金;④价值变动风险很小。
现金流量表的作用有：①反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力②评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况;③分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因;④通过对现金投资与融资、非现金投资与融资的分析，全面了解企业财务状况(见表8——5)。
三、财务比率分析
企业的财务报表中包含大量的财务信息，我们利用这些数据得出大量的有用的财务比率这些比率可以揭示企业的经营管理的各个方面。
财务比率大致说来有四个方面：偿债能力、营运能力、获利能力及发展能力。
(一)偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
(1)流动比率。
流动比率=流动资产÷流动负债
运用该指标应注意的几个问题：
第一，虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿还债务。
第二，从短期债权人的角度来看，自然希望该比率越高越好，但从企业角度来看，过高的比率通常意味着企业闲置现金的持有量多，必然会造成企业机会成本的增加和获利能力的降低一般标准为2。
第三，该比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的。
第四，在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响。
w公司的年末流动比率=年末流动资产÷年末流动负债
=688÷230=2.99
(2)速动比率。
速动比率=速动资产÷流动负债
速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额。通常简化处理为流动资产减存货。
西方企业传统经验认为，该指标为1时是安全标准。该比率小于1，企业面临很大的偿债风险;若大于1，尽管企业的债务偿还性较高，但却会因企业现金及应收账款资金占用过大而大大增加企业的机会成本。
w公司的年末速动比率=(年末流动资产一年末存货)÷年末流动负债
=(688—226)/230=2.01
(3)现金流动负债比率。
现金流动负债比率=(经营现金净流量÷流动负债)×100%
该指标从现金流入量和现金流出量的动态角度对企业实际偿债能力进行考查。该指标较大，表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表明企业流动资金利用不充分，收益能力不强。
2.长期偿债能力分析
(1)资产负债率。
资产负债率=(负债总额÷资产总额)× 100%
这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。
w公司年末的资产负债率=(年末负债总额÷年末资产总额)×100%
=(380÷l000)×100%=38%
(2)产权比率。
产权比率=(负债总额÷所有者权益)×100%
产权比率是指负债总额与所有者权益的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本负债率。它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。指标越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。
产权比率与资产负债率对评价企业偿债能力的作用基本相同，主要区别在于：前者侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，后者侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。
W公司的产权比率=(负债总额÷所有者权益)×100%
=(380÷620)×100%=61.29%
(3)已获利息倍数。
已获利息倍数=息税前利润÷利息费用
已获利息倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率，它可以反映获利能力对债务偿还的保证程度
该指标不仅反映了企业获利能力大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。该指标至少应当大于1。
W公司的已获利息倍数=息税前利润÷利息费用
=(110+37+46)+46=4.2
(二)营运能力分析
营运能力比率又称运营效率比率，是用来衡量企业在资产管理方面效率的财务比率。营运能力比率包括：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。
例题：下列反映企业营运能力的指标包括
A.速动比率
B.流动比率
C.存货周转率
D.应收账款周转率
E.流动资产周转率
1.应收账款周转率
应收账款周转率(次)=营业收入÷平均应收账款余额
平均应收账款余额=(应收账款年初数+应收账款年末数)÷2
应收账款周转天数=平均应收账款余额x 360÷营业收入
应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，周转率高表明：
第一，收账迅速，账龄较短;
第二，资产流动性强，短期偿债能力强;
第三，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。
W公司的应收账款周转率=营业收入÷[(期初应收账款+期末应收账款)÷2]
=2 500÷[(137+122)÷2]=19.3l(次)
w公司的应收账款周转天数=360÷应收账款周转率
=360÷19.3l=18.64(天)
2.存货周转率
存货周转率(次)=营业成本÷平均存货
平均存货=(存货年初数+存货年末数)÷2
存货周转天数：平均存货余额×360÷营业成本
该指标是反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。
w公司的存货周转率=营业成本/平均存货余额
=1360÷[(216+226)÷2]=6.15(次)
W公司的存货周转天数=360÷存货周转率
=360÷6.15=58.54(天)
3.流动资产周转率
流动资产周转率(次)=营业收入÷平均流动资产总额
流动资产周转天数=平均流动资产总额×360÷营业收入
该指标反映企业流动资产周转速度。
w公司的流动资产周转率=营业收入÷[(期初流动资产+期末流动资产)÷2]
=2 500÷[(574+688)÷2]=3.96(次)
4.总资产周转率
总资产周转率(次)=营业收入÷平均资产总额
该指标可以反映企业全部资产利用效率。
W公司的总资产周转率=营业收入÷平均资产总额
=营业收入÷[(期初资产总额+期末资产总额)÷2]
=2 500÷[(900+l 000)÷2]
=2 500÷950=2.63(次)
(三)盈利能力分析
1.营业净利率
营业净利率=(净利润÷营业收入净额)×100%
w公司的营业净利率=(净利润÷营业收人)×100%
=(110÷2 500)×100%=4.4%
2.营业毛利率
营业毛利率=[(营业收入一营业成本)÷营业收入]×100%
营业毛利率是企业营业净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。
w公司的营业毛利率=[(营业收入一营业成本)÷营业收入]×100%
=[(2500一l 360)÷2 500]×100%=45.6%
3.资产净利率
资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100%
w公司的资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100%
净利润=[(期初资产总额+期末资产总额)÷2]×100%
=110÷[(900+1 000)÷2]×100%=11.58%
4.净资产报酬率
净资产报酬率=(净利润÷平均净资产额)×100%
净资产报酬率充分体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力。
w公司净资产报酬率=(净利润÷平均净资产额)×100%
=净利润÷[(期初净资产+期末净资产)÷2]×100%
=110÷[(600+620)÷2]×100%=18.03%
5.总资产报酬率
它是反映企业一定时期内获得的报酬总额与企业平均资产总额的比率，是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。
总资产报酬率=(利润总额+利息支出)÷平均资产总额
(四)发展能力分析
企业发展能力的指标主要包括销售(营业)增长率、资本积累率、总资产增长率、三年利润平均增长率、三年资本平均增长率等。
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